La economía de Estados Unidos no es “Ricitos de oro”, es mejor

El presidente Joe Biden ha gastado mucho dinero en prioridades progresistas, lo que impulsó el crecimiento y el empleo. Puede que, después de todo, ese tipo de políticas no conduzcan necesariamente al desastre.

“Seamos sinceros, esta es una buena economía”.

Así declaró Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, en su rueda de prensa del miércoles tras la última reunión de política monetaria de la Fed. Tiene razón, aunque el público no esté del todo convencido (aunque la brecha entre las percepciones económicas y la realidad parece reducirse). De hecho, Powell se enfrenta claramente a un dilema que muchos países desearían tener: ¿Cuál es la política monetaria adecuada cuando las noticias son buenas en casi todos los frentes?

Contrariamente a lo que puedan haber oído, esta no es una “economía de Ricitos de Oro” – ¡aprendan bien los cuentos infantiles, amigos! Ricitos de Oro encontró un cuenco de gachas que no estaba ni demasiado caliente ni demasiado frío. Tenemos una economía que es a la vez muy caliente (en términos de crecimiento y creación de empleo) y refrescante (en términos de inflación).

De ahí el dilema de la Reserva Federal. Aumentó los tipos de interés para intentar reducir la inflación, aun a riesgo de provocar una recesión. Ahora que la inflación se ha desplomado, ¿debería revertir rápidamente esas subidas de tipos, o deberían mantenerse altos porque, de hecho, no hemos tenido una recesión (todavía)?

Un águila en lo alto de la fachada del edificio de la Reserva Federal, en Washington, EEUU. 31 de julio de 2013. REUTERS/Jonathan Ernst/Archivo
Creo que el riesgo de una desaceleración económica es mucho mayor que el de una inflación resurgente y que las bajadas de tipos deberían producirse más pronto que tarde. Pero ese no es el tipo de discusión que se va a dirimir en las páginas de opinión. De lo que quiero hablar, en cambio, es de lo que las buenas noticias económicas dicen sobre la política y la política.

Antes de entrar en materia, un breve resumen de las buenas noticias de las últimas semanas.

En primer lugar, la inflación. Por razones históricas y técnicas, la Reserva Federal aspira a una inflación del 2%; en los últimos seis meses, su medida de precios preferida ha aumentado a un ritmo anual del… 2%. La inflación “subyacente”, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, se ha situado ligeramente por debajo del objetivo.

La Fed también se fija en el crecimiento salarial, no porque los trabajadores hayan causado la inflación, sino porque los salarios suelen ser la parte más pegajosa de la inflación y, por tanto, un indicador de si la desinflación es sostenible. Pues bien, el miércoles, el índice del coste del empleo se situó por debajo de las expectativas y ahora es más o menos coherente con el objetivo de la Fed. El jueves supimos que la productividad ha aumentado rápidamente, por lo que los costes laborales unitarios son fácilmente compatibles con una inflación baja.

Una mujer compra en un supermercado mientras la creciente inflación afecta a los precios al consumidor en Los Ángeles, California, Estados Unidos. 13 de junio, 2022. REUTERS/Lucy Nicholson/Archivo
Es cierto que los precios no han vuelto a bajar, pero es normal que se produzca un aumento puntual de los precios tras una perturbación importante, como la vuelta a una economía de paz tras la Segunda Guerra Mundial o una pandemia que paralice temporalmente la actividad normal.

Por último, el PIB real creció un sólido 3,3% en el cuarto trimestre, lo que hace que las predicciones de una recesión en 2023 parezcan aún más tontas.

Como suele ocurrir cuando hay un demócrata en la Casa Blanca, los sospechosos habituales cuestionan los datos oficiales. Pero la fortaleza del mercado laboral y la caída de la inflación se ven confirmadas por numerosas encuestas independientes a consumidores y empresas.

Así pues, todo son buenas noticias. Podría decirse que ésta es la mejor economía que hemos tenido desde finales de los años noventa.

¿Qué dice todo esto sobre la política?

El presidente de Estados Unidos, Joe Biden. Europa Press/Contacto/Annabelle Gordon/Archivo

Aunque algunos en la izquierda se nieguen a creerlo, el Presidente Biden ha gastado mucho dinero en prioridades progresistas. Muchos críticos, incluidos algunos demócratas, predijeron que este gasto tendría efectos catastróficos. Tal vez el más famoso sea Larry Summers, alto funcionario de las administraciones Clinton y Obama, que calificó el Plan de Rescate Americano de 2021 como la política fiscal “menos responsable” de los últimos 40 años.

De hecho, sufrimos un estallido de inflación puntual, pero también lo hicieron otros países avanzados, y Estados Unidos ha superado ampliamente a sus homólogos en otros aspectos, probablemente en parte porque el gasto de Biden impulsó el crecimiento y el empleo. Ahora que hemos logrado lo que parece ser un aterrizaje suave mejor que el de Ricitos de Oro, la Bidenomics parece bastante buena en retrospectiva. Puede que, después de todo, las políticas económicas progresistas no conduzcan necesariamente al desastre.

¿Y las consecuencias políticas?

El expresidente de EEUU Donald Trump. Aaron Schwartz/Sopa Images Via Z / Dpa/Archivo

Hubo un tiempo en que un presidente que presidiera nuestra economía actual habría estado muy bien posicionado para la reelección. Pero vivimos en una época de hiperpartidismo, en la que el estado de la economía parece tener mucho menos efecto en las elecciones que hace unas décadas. De hecho, muchos votantes -especialmente republicanos- parecen basar su evaluación de la economía en su política y no al revés. En medio de todas las buenas noticias que acabo de exponer, el 71% de los republicanos dice que la economía está empeorando, mientras que sólo un 7% dice que está mejorando.

Así que no espero que Biden consiga una victoria fácil gracias a su éxito económico. Pero la economía va lo suficientemente bien como para que Donald Trump vuelva a insistir en que las cifras del paro son falsas y a afirmar, ridículamente, que de algún modo merece el mérito de la subida del mercado de valores.

Por ahora, la cuestión es que Powell tiene razón: esta es una buena economía.

Paul Krugman es columnista de opinión desde 2000 y profesor distinguido del Centro de Postgrado de la City University de Nueva York. Ganó el Premio Nobel de Economía en 2008 por sus trabajos sobre comercio internacional y geografía económica.

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